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2021年第69期 总第2722期

专精特新 “小巨人”

“专精特新”可谓是中国实体制造业的浓缩精华,且与当下市场选股审美高度匹配。

发行时间:2021-09-03

宏观Macro-Rconomics

跨周期调节仍然是当前宏观政策的主要方向,一些防风险政策和产业政策会大大压制信用,经济短周期下行压力增大。跨周期调节的难点在于如何把握“防风险”和“稳增长”的平衡。

公司与产业Corporation&Industry

IPTV用户数量增速持续走低,低速增长或将常态化,互联网电视业务难扛大旗。

万孚生物2021年以来业绩大幅放缓,在资金使用上存在损害上市公司利益之嫌。

严格的成本费用控制也没能挽回立讯精密的业绩颓势,且其最近的两笔投资收效甚微。

自2014年至今,房产中介行业的佣金率不断提升,但随着越来越多重量级竞争对手的增加,这种趋势恐怕难以持久。

独特的文旅模式使华侨城A拥有超高的毛利率,但随着规模扩张和项目城市布局的下沉,公司毛利率不可避免地下降了。

金字火腿上市时自带光环,但上市即巅峰,虽然公司增收不增利,蹊跷跨界一地鸡毛,但实控人施氏家族通过减持已经进账数十亿元真金白银。近期更是转让股权,直接离场。

集采常态化背景下,覆盖范围扩大,但各集采品种受影响的逻辑不尽相同,应理性看待。

过往三年,公司的毛利率很高,但上下游的高集中度或许让公司的高毛利难以持久。

三年累计经营现金流远低于净利润,营收在IPO前夕存在异于行业的高速增长,发明专利也存在突击之嫌,和达科技的IPO之路充满了神奇。

业绩大幅增长背景下,先导智能子公司泰坦新动力的经营业绩却未迎来反转;新签订单创新高之时,公司高增长的持续性也在面临“考验”。

通过巨化股份多个报表项目的分析,可以发现,公司半年报业绩表面上较上年同期有了长足的进步,实际上和2019年相比下滑较大。同时,公司在关联交易、存货和在建工程转资方面,都有修饰利润的嫌疑。

凭借前瞻性的布局、清晰的经营策略和高效的执行力,碧桂园交出了一份优异的半年报“成绩单”。

金融Finance

在上半年营收、拨备前利润、归母净利润同比正增长、拨备覆盖率高达520%、上市以来股权融资金额为现金分红额4倍多的前提下,常熟银行仍推进60亿元可转债发行计划,令人不解。

此次监管也是资管新规净值化要求的延续,摊余成本法应用限制的趋严将进一步加速理财净值化转型,中长期引导回归代客理财本源,而投研能力较强的银行理财子公司更具优势。

由于评级标准修改尤其是加入新设机构客户交易及服务、财富管理类两大指标,东方证券、广发证券及兴业证券入选A类AA级券商,或受益于其资管及财富管理业务特色。尽管大券商评级优势仍然显著,但AAA级券商仍然空缺。

基金Mutual Funds

白马陷落,各路投资者都很受伤,但目前来看公募仍是最大赢家。

价与值Price & Value

在2020年创出上市以来最好业绩水平之后,以岭药业继续再登岭峰,发展迈入新阶段。

面对调控的深入,公司坚持不依赖有息负债的发展模式,努力提高运营周转效率,实现稳健地发展。

山西汾酒作为清香龙头、四大名酒,有望持续享受价格带扩容,迈向全面复兴新时代。

三大医疗服务院区布局完成,打造专科医院高附加值板块,国际医学未来可期。

IPO

千味央厨在速冻面米制品B端领域深耕多年,已形成年产量近10万吨的规模,在行业内具有较高的知名度和美誉度。

以核定处置能力计算,超越科技危废核定处置能力占全省危废总核定处置能力的14.83%,排名第三,属于区域龙头之一。

凭借对微波和真空领域技术发展方向和趋势的深刻理解,国光电气掌握了相关领域多项关键技术,实现了电真空器件的国产化,打破了国外封锁。

卓然股份不断推进构建先进产能的发展目标,打造全新具有国际化竞争力的炼化一体化项目,为中国炼化行业落实高质量发展提供工艺及装备基础。

资本论

与病毒长期斗争的不止有人类,也包括美联储。未来随着疫情防控常态化,美联储的货币政策也理应回归常态。

大行策略

半导体、生物医药、高端制造等战略性新兴领域成为资本市场热点。

投资圆桌

过去数年,中国中免成功从传统的旅行社业务转型为聚焦免税业务的行业巨头,公司不断调整其战略以适应复杂多变的市场环境。疫情下中国中免的盈利还能实现高速增长,市场因而也一度给予高估值。然而,中国中免的价值体现着较为复杂的多维度博弈,公司估值的维系仍存风险。

整体上,本季度快手在业绩及运营数据方面的表现符合市场预期。DAU环比微降,但整体趋势向好。

从财务数据来看,九毛九相对于海底捞来说,更低的原材料及耗材占收入的比率、更低的员工成本占收入的比率,为九毛九带来了更高的经营利润率和净利率。

伴随着现金回款良好、客户结构更合理、海外拓展顺利,现在的分众可预期性和确定性都在不断增加,周期属性呈现越来越弱的趋势。

港股脉搏