供需错配叠加弱势美元周期和美国房市的火爆，催生了大宗商品盛宴。

2020年A股市场稳健上涨，机构主导的结构化行情向纵深演绎，高水平卖方研究的影响力与日俱增。

26%的地产上市公司连破“三道红线”，完全符合“三道红线”要求的公司仅占13%。龙湖地产、中国海外及万科偿债能力居前。

本轮信用违约无系统性行业或政策背景，对股市影响或相对有限。

随着新冠疫苗有望上市，受疫情冲击最大的板块未来将具有更大的业绩弹性和更高的配置性价比。

全球经济景气修复将继续支撑中国出口链景气持续改善。

国企改革三年行动方案确定后央企上市公司吸并重组第一枪已打响，国改板块将迎来增量信息活跃期。

历次“五年规划”期间，重点战略行业都表现出色，“十四五”规划的风口又在哪里？

经济处于复苏初期向繁荣期过渡阶段，盈利上行驱动之下，顺周期板块将陆续绽放。

新能源汽车渗透率尚处在初始阶段，正由政策引导转向市场引导，向上拐点确定。

资产规模从几十亿美元到700多亿美元，股东总回报率年化高达16.3%，CNS成功的秘诀：弱相关性+周期防御性+高分红+高流动性+分散化的投资。

每次抱团瓦解后表现较好的细分行业，当年的ROE保持稳健或盈利增速不断提升。

“三道红线”成为依靠高财务杠杆试图弯道超车房企的生死线，行业洗牌和分化在所难免。

银行净利润负增长是让利实体和增提拨备的体现，银行让利的目的是为实体企业减负，与疫情对银行的冲击具有滞后性一样，存量资产风险与银行利润的变化并非一一对应关系。

创业板改革并试点注册制开启了2.0时代，距离中国版的纳斯达克更近了一步。

低估值的周期类资产有反弹修复的动力，但整体难有大机会。

货币政策宽松阶段已经过去，调整的大幕已经开启，但对股市流动性影响不大。

半导体行业将迎来国家意志、国产替代和创新周期的三轮驱动。

以内循环为主的新发展格局，是“十四五”期间中国经济发展最重要的政策指引，也将成为资本市场映射的产业趋势。

改革统筹全局，债市配置金融资源更有效率，服务实体经济发展更有质量。

“公募基金+外资+融资资金+保险资金”已成为A股四大主力增量资金，前两者更是主导了市场的沉浮。

市场风格转换，叠加基本面改善，政策面偏好以及低估值，房地产板块迎来了“乘风破浪”式的估值修复。

补贴超预期，平价上网时代来临，光伏建设将迎来新的需求增长旺季。

创业板注册制改革落地，一场涉及800余家上市公司，约7.6万亿元市值，以及4700万投资者的大变局正式开启。

海南建设自由贸易港的进程将进一步加快，海南有望在新的历史机遇下迎来经济的腾飞。

万科、碧桂园、龙湖地产位列前三强。行业整体面临转型压力，而在行业转型过程中，地产企业的角色进一步分化。

扩大内需将在较长时间内成为中国的主要战略，市场主线也将围绕内需核心主线展开。

中国发展新经济具有战略上的高度确定性，但其与传统经济骨血相连，需要平衡考虑，且在资源配置上发挥市场的决定性作用和政府的应有作用，方能行稳致远。

试点政策的正式发布，标志着中国基建REITs进入公募发展新纪元，有望撬动万亿元直接投资。

创业板注册制改革正式启动，注册制改革进入存量市场。

疫情冲击全球供应链，供给与需求同步按下暂停键，但在三个方面也可能存在投资机会。

要素市场化改革是供给侧改革的进一步深化，旨在提升中国经济的潜在增速，改善A股风险溢价。

“房住不炒”与政策的边际松动大概率共存，未来政策可能更多地会“因城施策”“一城一策”。