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两天3只新股破发,有这些重要因素……

大盘指数连续两日重挫明显影响了资金情绪,或许拖累了新股表现。但观察首日破发新股与首日上涨新股的差别,规律性因素其实与此前新股市场的运行逻辑“一脉相承”。

上海证券报 李雨琪

本周前两个交易日有5只新股上市,其中3只遭遇破发!

大盘指数连续两日重挫明显影响了资金情绪,或许拖累了新股表现。但观察首日破发新股与首日上涨新股的差别,规律性因素其实与此前新股市场的运行逻辑“一脉相承”。

3只首日破发新股的发行价均在50元/股以上,最高达72.88元/股,且其中两只新股(思林杰(44.800, -1.31, -2.84%)、高凌信息(45.010, -0.99, -2.15%))的发行市盈率水平要高于同业上市公司平均估值水平。

反观首日上涨的新股,聚赛龙(61.610, 1.61, 2.68%)发行价为30元/股,发行市盈率不到20倍,低于行业平均估值;立航科技(31.210, 2.84, 10.01%)则为主板新股,发行价19.70元/股,发行市盈率低于23倍。

近日,上海证券报刊发《“坚挺”的新股》一文,对前期新股破发案例减少的原因进行梳理,并归纳了目前新股市场的一些运行逻辑。

据上证报的统计,新股上市后的短期表现与发行价高低有一定相关性。去年8月以来,共有28只新股首日破发(包括最近的3只),其中超过85%的发行价高于30元/股;同期,在首日涨幅超过200%的47只新股中,逾九成是发行价不到30元/股的中低价品种。

同时,以新股申购日为时间轴,逐月统计注册制新股(剔除未盈利公司)发行市盈率与行业市盈率(“近1月静态”口径,下同)的差距可见,2月份53.33%的新股的发行市盈率低于行业市盈率。而在1月份、去年12月,分别仅有约21%、27%的新股定价比二级市场同行业公司“便宜”。

对应上市首日表现,在2月申购的新股中,仅有1只破发,且该股票的发行市盈率也是当月最高的,达108.4倍,远超39.11倍的行业估值,二者差额亦为当月之最。

再看1月份,4只发行定价估值低于行业均值的新股在上市首日无一破发。去年12月的情况则是,有8只新股定价比同行业公司“便宜”,其中仅2只首日破发,且另有5只新股的首日涨幅在90%以上。

进一步前溯,去年11月,上述统计口径下,有18只新股定价估值低于行业均值,其中仅1只首日破发,另有9只新股首日涨幅超100%,更有4只新股首日上涨逾190%。

可见,当注册制新股的定价与二级市场行业估值相比留有一定“空间”时,则该新股上市后大概率不会破发,且可能还会有较好表现。

综上可见,虽然新股破发案例本周以来有所增加,其中有市场大跌的压制性因素,但新股市场表现背后的多空逻辑与此前相比其实并无太大差别。

华金证券的研报也表示,建议新股投资者循着“最新且定价合理”展开布局。从 3 月首周的上市新股数据看,最新批次的新股发行市盈率走低并推升了新股投资热情。但同时,由于A股市场近期正快速释放风险,且近端新股较A股溢价更为凸显,因此,华金证券倾向于认为新股机会更多依旧以局部活跃为主,建议围绕最近发行定价相对平抑的新股批次进行布局。

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